Организаторы займов обойдутся без консультантов ("Ъ")

Вчера Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) обнародовала проекты изменений, которые будут внесены в стандарты эмиссий ценных бумаг и положения о раскрытии информации. В первую очередь, они коснутся такой наболевшей проблемы, как участие финансовых консультантов в подготовке проспектов ценных бумаг. Вскоре организаторы займов будут избавлены от обязанности привлекать сторонние компании для оказания этой услуги. Вчера представители ФСФР рассказали о готовящихся нововведениях в стандарты эмиссий ценных бумаг и положения о раскрытии информации эмитента. Они касаются ряда моментов (см. справку), однако самым наболевшим из них был вопрос о финансовых консультантах. Этот институт, напомним, введен законом "О рынке ценных бумаг" в конце 2002 года, а фактически начал действовать с апреля 2003 года. И его применение сразу же вызвало недовольство со стороны профучастников рынка. Дело в том, что в отношения между организатором займа и эмитентом насильственно вводилась третья сторона - финконсультант. Он, как правило, дублировал функции организатора, неся при этом символическую ответственность. Поговаривали, что этот институт создавался специально для компаний, близких руководству ФКЦБ. И теперь ФСФР предлагает внести кардинальные изменения в эту схему. Во-первых, снять ограничение, запрещающее профучастникам оказывать эмитентам услуги финконсультанта при наличии каких-либо гражданско-правовых обязательств между ними и эмитентом. Однако эти обязательства должны будут раскрываться в проспекте эмиссии. Во-вторых, устранить препятствия для приобретения ценных бумаг финконсультантами в ходе их размещения. В-третьих, предоставить возможность приобретения любых ценных бумаг эмитента финконсультантами после раскрытия информации по размещаемым бумагам. Таким образом, по словам замруководителя ФСФР Владимира Гусакова, предполагается, что услуги финансового консультанта смогут предоставлять и организаторы займа, и андеррайтеры. При этом, по его мнению, если будет происходить раскрытие отношений между финконсультантом и эмитентом, инвестор сам сможет принять решение, насколько можно доверять информации, предоставляемой финконсультантом. Нововведения вызвали положительную реакцию участников рынка. По словам аналитика ИК "Тройка Диалог" Елены Красницкой, "радует то, что многочисленные жалобы профучастников были услышаны", так как положение, доставшееся в наследство от ФКЦБ, вызывало много нареканий. По словам начальника отдела структурированных проектов Промсвязьбанка Натальи Шабановой, прежние "ограничения отсекали круг реальных организаторов от выполнения таких функций". В результате банки или крупные инвесткомпании, фактически делавшие всю работу по организации займа, вынуждены были оплачивать дорогостоящие услуги финансовых консультантов. Новая редакция стандартов эмиссии ценных бумаг будет опубликована на сайте ФСФР для ознакомления профучастников, и до 22 ноября они смогут вносить свои предложения. По словам Владимира Гусакова, можно ожидать, что документы появятся до конца года. Впрочем, ФСФР не собирается форсировать события. Участники рынка менее оптимистичны, хотя и с нетерпением ожидают появления документов. "Новые документы хочется видеть в действии как можно скорее,- говорит Елена Красницкая.- Однако, судя по всему, с учетом неизбежных согласований они вряд ли появятся раньше февраля".

Подарок от ФСФР ("Ведомости")

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) облегчила жизнь инвестиционным банкирам и эмитентам, подготовив новые стандарты эмиссии и регистрации проспекта ценных бумаг. После их вступления в силу интерес к рынку и его ликвидность повысятся, считают эксперты. По словам заместителя председателя ФСФР Владимира Гусакова, новые стандарты позволят профучастникам совмещать функции финконсультанта и андеррайтера. Пока финконсультанту запрещено покупать ценные бумаги клиентов. Кроме того, андеррайтер сможет покупать бумаги клиента в неограниченном количестве, лишь указывая информацию о планируемом объеме в проспекте эмиссии. Сейчас при первичном размещении андеррайтер может выкупать не более 25% объема выпуска. Обновленные стандарты вводят новый механизм ценообразования при первичном размещении - аукцион с двумя видами заявок, конкурентными и неконкурентными. Эмитент сам определяет минимальную цену размещения, но в отчете об итогах выпуска должен указать максимальную долю конкурентных и неконкурентных заявок. Наконец, ФСФР разрешает утверждать отчет об итогах выпуска не совету директоров, а председателю правления или президенту компании, чтобы сократить время между первичным размещением бумаг и началом вторичного обращения. Сегодня ФСФР опубликует новые стандарты на своем сайте и до 23 ноября ждет замечания от профучастников. В ФСФР надеются, что обновленные стандарты удастся согласовать с Минюстом до конца этого года. Прежние стандарты были разработаны упраздненной ФКЦБ и вызывали шквал критики со стороны профучастников. Вчера они не скрывали радости. "Я рад, что регулятор упрощает эмитентам процедуру выпуска ценных бумаг", - говорит директор управления корпоративных финансов МДМ-банка Михаил Лещенко. Он считает, что у компаний появляется возможность быстрее и динамичнее выбирать инструменты для внешнего финансирования. Лещенко рекомендует и самой ФСФР сократить срок рассмотрения отчетов о выпуске ценных бумаг. Необходимость регистрировать отчет об итогах выпуска - больная тема как для эмитентов и организаторов, так и для инвесторов. Сейчас ФСФР рассматривает документы минимум две недели, но может их вернуть на доработку. "За это время конъюнктура фондового рынка может серьезно измениться", - отмечает Лещенко. Регистрация отчета занимает в среднем две-три недели, согласен начальник управления инвестиционно-банковских операций Промсвязьбанка Борис Нефедов, но может затянуться и на несколько месяцев. Все это время бумаги заморожены, и инвестор не может продать их на рынке. "Очевидно, что это не способствует росту спроса [на облигации]", - подчеркивает Нефедов. Поэтому рынок, по его мнению, будет приветствовать любые шаги по сокращению сроков между первичным размещением и началом вторичного обращения бумаг. Но при этом в проспекте нужно четко указать, когда бумага начнет торговаться, добавляет аналитик "Атона" Алексей Ю, инвесторам важно знать точную дату. Новым стандартам рады и эмитенты. Начальник отдела по работе с инвесторами "ЛУКОЙЛа" Геннадий Красовский полагает, что новые стандарты могут снизить финансовую нагрузку на эмитентов, активизировать их деятельность на фондовом рынке и повысить его ликвидность. Между тем председатель думского комитета по собственности Виктор Плескачевский считает, что, прежде чем менять стандарты эмиссии, нужно сделать единой нормативную и законодательную базу выпуска и обращения всех ценных бумаг. Ведь сейчас разные инструменты регулируются нормативными документами ЦБ, Минфина и ФСФР. "Главная цель стандартов эмиссии - дать инвесторам максимальную информацию об эмитенте, - говорит Плескачевский. - Я не вижу этого в предлагаемых изменениях".