ФСФР не нравятся неспонсируемые программы депозитарных расписок ("Ведомости")

Служба по финансовым рынкам недовольна инвестбанками, которые самостоятельно выпускают депозитарные расписки на акции отечественных компаний. Регулятор считает, что это способствует перетоку российского фондового рынка на Запад и собирается ограничить подобную практику. Критику ФСФР вы-звал Deutsche Bank, выпустивший GDR на акции Сбербанка. Программы неспонсируемых (без участия эмитента) депозитарных расписок есть у Костромской ГРЭС, "Ленэнерго", МТС, "Балтики" и других крупных компаний. Одну из самых больших программ ADR в 1997 г. реализовал Bank of New York на 6% обыкновенных акций РАО ЕЭС. В марте Deutsche Bank при участии ОФГ, в которой владеет 40% акций, выпустил 2,5 млн неспонсируемых глобальных депозитарных расписок (GDR) на 1,32% обыкновенных акций Сбербанка. Массовые выпуски депозитарных расписок "оголяют российский фондовый рынок, делают его мало ликвидным, препятствуют справедливому ценообразованию на российские активы и наносят ущерб капитализации отечественных компаний", говорится в распространенном вчера заявлении ФСФР. Регулятора беспокоит большой объем программы неспонсируемых ADR Сбербанка, объяс-нил "Ведомостям" руководитель ФСФР Олег Вьюгин. Сейчас расписки выпущены уже на 5% акций банка, но программа допускает выпуск GDR на 19,9% акций банка, что сопоставимо с количеством его акций в свободном обращении (у других эмитентов программы неспонсируемых расписок гораздо меньше). "Ценообразование акций российских компаний должно происходить в России", - убежден Вьюгин. Он уточняет, что ФСФР не против первичных размещений депозитарных расписок российскими эмитентами, но выпуск неспонсируемых ADR и GDR часто является инициативой исключительно инвестбанка и не повышает капитализацию эмитента. Запрещать выпуск ADR служба не вправе, признает Вьюгин. "Мы только при-зываем инвестбанки сохранить приемлемый уровень объемов торгов на российском рынке", - отметил он. Представители Deutsche Bank и Сбербанка не стали комментировать реко-мендацию ФСФР. Дискутировать с российским регулятором отказались и в глав-ных банках - эмитентах депозитарных расписок: Bank of New York и J. P. Morgan Chase. Президент ОФГ Илья Щербович отметил, что акции Сбербанка сейчас торгуются исключительно на ММВБ и РТС. "Говорить о снижении ликвидности на российском рынке некорректно, так как неспонсируемые GDR не могут пройти листинг ни на одной крупной иностранной бирже. Ориентир по цене один - российские торговые площадки", - говорит Щербович. Он отмечает, что программа GDR Сбербанка появилась не по инициативе эмитента, а из-за спроса со стороны крупных иностранных инвесторов. "Многие западные инвестфонды не могут по уставу покупать местные акции на национальных рынках, - говорит Щербович. - Поэтому Deutsche Bank предложил им GDR". В ОФГ уверены, что Сбер-банк от выпуска GDR только выиграл: с момента запуска программы расписок его капитализация выросла на 25%. Участники рынка и инвесторы к претензиям ФСФР отнеслись спокойно. Главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова отметила, что в последнее время акций Сбербанка на рынке действительно не хватает. "Вероятно, крупные фонды после присвоения России инвестиционного рейтинга агентством Fitch Ratings решили увеличить долю GDR Сбербанка в своих инвестиционных портфелях", - говорит она. Орлова считает, что заявления ФСФР не отразятся на рынке акций Сбербанка. А управляющий директор "Ренессанс Капитала" Александр Перцовский вспоминает, что программа расписок появилась в ответ на многочисленные ограничения на владение акциями Сбербанка иностранными инвесторами. "Deutsche Bank сделал то, что просили его клиенты - крупные иностранные инвесторы, - говорит Перцовский. - А банк от их выпуска только выиграл". Вчера GDR Сбербанка на немецком внебиржевом рынке выросли на 3,75% до 41,5 евро (на 22.00 МСК), а акции "Сбера" на бирже РТС выросли на 1,6% до $508.