Совместный проект Министерства промышленности, науки и технологий РФ и СРО "Национальная фондовая ассоциация" 

Программа стимулирования привлечения инвестиций промышленными предприятиями Центрального федерального округа с помощью инструментов рынка ценных бумаг

Проект подготовлен Региональным отделением ФКЦБ России в
Центральном федеральном округе

Введение
Создание организационных основ для реализации Программы
Создание благоприятных условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики
Создание системы межведомственного контроля над соблюдением законодательства на фондовом рынке
Создание системы государственной информационной поддержки рынка ценных бумаг и инвестиционного просвещения населения
 Финансовый механизм реализации Программы

Центральный федеральный округ (далее - ЦФО) отличается от других регионов России высокой концентрацией обрабатывающей промышленности при наиболее развитой финансовой инфраструктуре (здесь сосредоточено более 54% кредитных организаций России, на счетах которых находится более 80% финансовых средств). При этом износ основных фондов предприятий в настоящее время составляет в среднем 50%. Для наращивания объемов производства и повышения его эффективности необходимо обновление состава производственных средств, но собственных ресурсов предприятий на реализацию таких инвестиционных программ, как правило, не хватает.

В условиях рыночной экономики фондовый рынок является одним из главных источников финансирования крупных инвестиционных проектов по технологическому перевооружению предприятий. Инструменты рынка ценных бумаг предоставляют возможность привлечь средства большого числа инвесторов на относительно длительные сроки. Размещение среди инвесторов дополнительных эмиссий акций позволяет увеличить основной капитал предприятий и не требует возврата средств. Гарантированное получение дохода и ликвидность корпоративных облигаций, которая обеспечивается их обращением на вторичном рынке, дают возможность заинтересовать инвесторов даже при относительно длинном периоде заимствования. Таким образом, большие потенциальные объемы привлекаемых инвестиций и их долгосрочность обеспечивают инструментам рынка ценных бумаг высокую эффективность при финансировании крупных инвестиционных программ.

Предприятия постепенно осваивают фондовый рынок, однако этот процесс идет очень медленно и не носит массового характера.

По открытой подписке за 1999-2001гг. в 14 субъектах Федерации ЦФО был размещен 61 выпуск акций общим объемом 3,3 млрд. руб. По закрытой подписке за тот же период размещено 2 820 выпусков акций общим объемом 84,4 млрд. руб.

Объемы заемных денежных средств, привлекаемые предприятиями ЦФО с рынка ценных бумаг, пока сравнительно невелики. По открытой подписке за 1999-2001гг. было размещено 16 выпусков облигаций общим объемом 14,7 млрд. руб. По закрытой подписке размещено 32 выпуска облигаций общим объемом 1,7 млрд. руб.

Простой анализ приведенных выше данных показывает: если объемы размещения акций по закрытой подписке в 25 раз превышают соответствующие объемы по открытой подписке, то для облигаций ситуация противоположная: объемы открытых размещений в 9 раз превышают объемы закрытых размещений. Иначе говоря, опасаясь перераспределения капитала, компании размещают новые акции, главным образом, среди своих же акционеров. При осуществлении облигационных займов они в основном ориентируются на сторонних инвесторов. Последнее свидетельствует о хороших перспективах развития рынка корпоративных облигаций, так как они дают возможность задействовать более широкую ресурсную базу (инвестиционные средства населения, иностранных инвесторов и свободные активы кредитных учреждений).

Однако недостаток опыта и знаний руководителей предприятий, приводящий к многочисленным правонарушениям, подрывающим доверие инвесторов к рынку ценных бумаг, а также значительные затраты, связанные с первым размещением публичных выпусков, препятствуют ускоренному развитию инвестиционно ориентированного фондового рынка в России. Другой, не менее важной, проблемой является нескоординированность действий органов государственной власти в области регулирования рынка ценных бумаг. Поэтому для активизации инвестиционных процессов необходимо повышение эффективности совместной работы органов государственной власти, направленной на разъяснение возможностей, предоставляемых рынком ценных бумаг, и активизацию политики стимулирования предприятий-эмитентов в сочетании со строгим контролем соблюдения законодательства в этой сфере.

Наиболее распространенным нарушением Федерального закона «О рынке ценных бумаг» в настоящее время является отсутствие регистрации эмиссий ценных бумаг - до 40% всех правонарушений, выявляемых Региональным отделением ФКЦБ России в ЦФО (далее - РО ФКЦБ в ЦФО). Анализ выполнения требований законодательства о государственной регистрации выпусков ценных бумаг выявил следующее: в ЦФО зарегистрировано около 220 тысяч акционерных обществ, из которых только 20% зарегистрировали выпуски ценных бумаг при своем создании. Дополнительные эмиссии с целью увеличения уставного капитала компании либо иных изменений его структуры также зачастую проводятся без государственной регистрации. Нередко акционерные общества с незарегистрированными акциями в уставном капитале совершают сделки с дорогостоящим имуществом, в том числе с недвижимостью. Будучи ничтожными, сделки, совершенные с незарегистрированными акциями, ставят под угрозу отмены важные решения, принимаемые общим собранием акционеров (например, решения о привлечении инвестиций, реорганизации компании, внесении изменений в учредительные документы) и, в конечном итоге, парализуют нормальную деятельность акционерного общества. Наведение порядка в деле регистрации эмиссий способствует оздоровлению фондового рынка и улучшению инвестиционного климата во всех субъектах РФ на территории ЦФО. При этом в бюджет поступают дополнительные доходы за счет налога на операции с ценными бумагами, взимаемого при регистрации эмиссий.

Благотворной средой для многих экономических правонарушений является несоответствие величины уставного капитала реальной стоимости активов предприятий. На некоторых предприятиях зарегистрированный уставный капитал в 100-1000 раз ниже стоимости активов. Члены трудовых коллективов приватизированных предприятий часто являются собственниками большой доли уставного капитала. Однако они не получают дивидендов и не имеют информации о рыночной стоимости своих акций. Это позволяет недобросовестным лицам за бесценок скупать акции и расхищать имущество предприятий, попавших под их контроль. Предприятия с недооцененными акциями легко становятся жертвами захвата в случае проведения ими дополнительных эмиссий. После такого захвата обычно начинается увод активов приватизированных предприятий в контролируемые недобросовестными предпринимателями подставные фирмы. Все это обостряет социальные проблемы, поскольку закрытые или обанкротившиеся предприятия раньше обеспечивали рабочими местами население целых городов и поселков в отдельных регионах.

Приведение размеров уставных капиталов акционерных обществ в соответствие со стоимостью их активов способствует повышению инвестиционной привлекательности компаний и дает им возможность эффективно использовать инструменты рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций с целью финансирования модернизации производства.

Решение задачи развития рынка ценных бумаг требует координации усилий различных органов государственной власти ЦФО в рамках Программы стимулирования привлечения инвестиций в реальный сектор экономики с помощью инструментов рынка ценных бумаг (далее - Программа). Программа предусматривает создание:

• организационных основ для активизации инвестиционных процессов в регионе;
• благоприятных условий и экономических стимулов для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики;
• системы межведомственного контроля над соблюдением законодательства на фондовом рынке;
• системы государственной информационной поддержки рынка ценных бумаг и инвестиционного просвещения населения;
• финансового механизма реализации программных действий.

Реализация Программы позволит государству перейти от прямого субсидирования промышленности к менее затратному механизму стимулирования привлечения инвестиций на предприятия с помощью инструментов рынка ценных бумаг. Это даст предприятиям возможность привлекать значительные объемы средств на реализацию инвестиционных проектов, а бюджетам всех уровней - дополнительные объемы налоговых и неналоговых платежей, генерируемые за счет расширения производства и увеличения его эффективности.

1.1. С целью создания организационных основ для скоординированной деятельности государственных органов на территории ЦФО по реализации настоящей Программы образовать Координационный совет по развитию рынка ценных бумаг и привлечению инвестиций в экономику региона, для чего:

• РО ФКЦБ в ЦФО подготовить и представить Полномочному представителю Президента РФ в ЦФО проекты Положения о Координационном совете, плана и регламента работы совета (II кв. 2002 г.);
• Аппарату Полномочного представителя Президента РФ в ЦФО сформировать из представителей государственных структур на территории ЦФО (РО ФКЦБ в ЦФО, территориальных правоохранительных органов, органов прокуратуры, налоговой полиции, территориальных органов Министерства по налогам и сборам, органов, осуществляющих регистрацию юридических лиц и регистрацию сделок с недвижимостью в субъектах РФ, территориальных управлений МАП РФ, органов по финансовому оздоровлению и банкротству, лицензирующих органов) состав Координационного совета и обеспечить регулярное проведение его заседаний (III кв. 2002 г.);

1.2. В целях автоматизированного информационного обмена между государственными органами, мониторинга и анализа рынка ценных бумаг, контроля над участниками рынка и защиты прав инвесторов под контролем Координационного совета создать единую информационно-аналитическую систему (ИАС) и обеспечить подключение к ней всех заинтересованных государственных структур на территории ЦФО (2002-2003гг.). ИАС должна обеспечить:

• предоставление информации аппарату Полномочного представителя Президента РФ в ЦФО, аппаратам главных федеральных инспекторов, администрациям субъектов РФ и другим органам государственной власти и управления, а также территориальным регистрирующим, лицензирующим, правоохранительным, контрольным, судебным и надзорным органам;
• выявление нарушений в сфере рынка ценных бумаг.

2.1. С целью экономического стимулирования предприятий к привлечению инвестиций с использованием инструментов рынка ценных бумаг рекомендовать администрациям субъектов РФ и муниципальных образований, а также иным распорядителям бюджетных средств на территории ЦФО:

• на примере опыта администраций г.Москвы, Ярославской и Владимирской областей разработать систему государственного стимулирования инвестиционного процесса, обеспечивающую постепенный переход от методов прямого бюджетного финансирования негосударственных предприятий к поддержке механизмов привлечения инвестиций через инструменты рынка ценных бумаг, в том числе, путем компенсации части средств, выплачиваемых предприятием инвесторам в качестве дохода по корпоративным облигациям (2002-2003гг.).

2.2. С целью повышения инвестиционной привлекательности предприятий и региона в целом необходимо организовать раскрытие информации о деятельности предприятий, а также о возможности получения ими бюджетной помощи при привлечении инвестиций с использованием инструментов фондового рынка. В связи с чем администрациям субъектов РФ на территории ЦФО совместно с органами государственной статистики:

• создать региональные серверы раскрытия информации, на которых размещать сведения о деятельности региональных компаний, финансово-экономические показатели деятельности компаний, информацию о корпоративных событиях, сведения о ценных бумагах предприятий, инвестиционные проекты и бизнес-планы (III квартал 2002г.);
• на постоянной основе размещать в средствах массовой информации сведения о возможности получения бюджетного финансирования предприятиями, привлекающими инвестиции через инструменты рынка ценных бумаг.

2.3. В целях повышения качества корпоративного управления и обеспечения возможности размещения предприятиями долговых ценных бумаг рекомендовать привести размеры уставных капиталов акционерных обществ в соответствие с реальной стоимостью их активов, для чего:

• РО ФКЦБ в ЦФО во взаимодействии с администрациями субъектов РФ на территории ЦФО, территориальными налоговыми органами и органами госстатистики проводить работу по выявлению акционерных обществ, уставный капитал которых значительно ниже реальной стоимости активов;
• РО ФКЦБ в ЦФО совместно с органами госстатистики определять по выявленным обществам размер имеющегося резерва для проведения технической эмиссии и ежеквартально составлять итоговые списки таких обществ с указанием величины добавочного капитала и нераспределенной чистой прибыли прошлых лет;
• администрациям субъектов РФ на территории ЦФО совместно с РО ФКЦБ в ЦФО организовать раскрытие для массовых инвесторов информации о наличии добавочного капитала и нераспределенной чистой прибыли в акционерных обществах и провести в региональных СМИ активную разъяснительную кампанию, в ходе которой показать важность данных показателей для оценки реальной стоимости акций;
• администрациям субъектов РФ на территории ЦФО рекомендовать официальным представителям государства в советах директоров предприятий с государственной долей в уставном капитале вносить вопрос о необходимости проведения технических эмиссий в повестку дня общих собраний акционеров;
• создать систему информирования и обучения высшего менеджмента региональных предприятий по вопросам функционирования рынка ценных бумаг, противодействия враждебным поглощениям и способам привлечения инвестиций на предприятие.

2.4. В целях развития инфраструктуры фондового рынка рекомендовать Администрациям субъектов РФ на территории ЦФО при рассмотрении вопроса о предоставлении бюджетной помощи предприятиям, решившим привлекать инвестиции с использованием инструментов рынка ценных бумаг, привлекать к участию в экспертизе инвестиционных проектов и бизнес-планов компании, осуществляющие профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг на территории ЦФО - инвестиционных и финансовых консультантов, независимых оценщиков, аудиторов и других.

2.5. В целях обеспечения информационной поддержки инвестиционного процесса и повышения степени информационной открытости рынка рекомендовать администрациям субъектов РФ на территории ЦФО совместно с РО ФКЦБ в ЦФО:

2.5.1. организовать изучение, методическое обобщение и распространение опыта региональных эмитентов, успешно привлекающих инвестиции с помощью инструментов рынка ценных бумаг, в СМИ, специализирующихся на проблемах экономики (постоянно);

2.5.2. организовать сбор инвестиционных проектов и бизнес-планов региональных предприятий с последующим размещением информации о них для широкого круга инвесторов на региональных серверах раскрытия информации (постоянно);

2.5.3. проводить на регулярной основе публичные мероприятия (межрегиональные конференции, совещания, «круглые столы» и т.п.), пропагандирующие опыт предприятий, эффективно использующих инструменты рынка ценных бумаг (постоянно).

2.5.4. разработать систему рейтингов инвестиционной привлекательности эмитентов ЦФО и их ценных бумаг, для чего:

• РО ФКЦБ в ЦФО и Инвестиционному агентству ЦФО задействовать в качестве разработчиков и популяризаторов рейтингов ведущие центральные экономические информационные агентства и аналитические подразделения основных фондовых площадок страны;
• рекомендовать администрациям субъектов РФ на территории ЦФО размещать рейтинговые таблицы на региональных серверах раскрытия информации;

3.1. С целью создания условий, способствующих выявлению ценных бумаг, не прошедших процедуру регистрации, а также препятствующих размещению и обращению таких ценных бумаг, необходимо:

• РО ФКЦБ в ЦФО во взаимодействии с администрациями субъектов РФ на территории ЦФО и территориальными налоговыми органами наладить информационный обмен с целью выявления места нахождения хозяйственных обществ, осуществляющих коммерческую деятельность и при этом имеющих незарегистрированные эмиссии ценных бумаг (2002г.);
• органам, осуществляющим регистрацию юридических лиц на территориях субъектов РФ, совместно с РО ФКЦБ России в ЦФО разработать систему взаимодействия, исключающую распределение незарегистрированных акций среди акционеров при создании акционерных обществ и внесение изменений в уставы акционерных обществ в отношении акций, не прошедших процедуру регистрации (2002г.);
• органам, осуществляющим на территории субъектов РФ регистрацию сделок с недвижимостью, совместно с РО ФКЦБ России в ЦФО разработать систему взаимодействия, предупреждающую регистрацию сделок с недвижимостью с участием ценных бумаг, не прошедших процедуру регистрации, или хозяйственных обществ, имеющих незарегистрированные эмиссии ценных бумаг (2002г.);

3.2. Территориальным органам прокуратуры возбуждать производство по делам об административных правонарушениях в сфере рынка ценных бумаг и, во взаимодействии с РО ФКЦБ России в ЦФО, применять меры административного воздействия к организациям и должностным лицам, нарушающим требования законодательства в сфере рынка ценных бумаг (постоянно).

3.3. Службам судебных приставов органов юстиции субъектов Российской Федерации, входящих в ЦФО, совместно с РО ФКЦБ в ЦФО разработать регламент взаимодействия, направленный на увеличение поступления в бюджеты всех уровней денежных средств, взыскиваемых РО ФКЦБ России в ЦФО в форме административных штрафов за правонарушения в сфере рынка ценных бумаг.

3.4. РО ФКЦБ в ЦФО разработать регламент формирования и обновления данных в ИАС, с учетом следующих данных:

*Примечание. Во всех случаях, кроме отмеченных отдельно, региональные отделения ФКЦБ России предоставляют государственным органам сведения о зарегистрированных выпусках ценных бумаг и итогах их размещения.

3.5. РО ФКЦБ в ЦФО во взаимодействии с администрациями субъектов РФ, территориальными органами налоговой полиции, правоохранительными и контрольными органами ввести практику совместных проверок хозяйственных обществ (постоянно).

3.6. РО ФКЦБ в ЦФО совместно с администрациями субъектов РФ и главными федеральными инспекторами на территории ЦФО организовать проведение обучающих семинаров по специфике фондового рынка и изучению тенденций в нарушениях законодательства для сотрудников правоохранительных, налоговых и других государственных органов, а также судов общей юрисдикции и государственного арбитража (2002-2003 гг.).

4.1. В сфере массового просвещения РО ФКЦБ в ЦФО совместно с аппаратом Полномочного представителя Президента РФ в ЦФО:

• · создать на одном из федеральных телевизионных каналов, вещающем на регионы ЦФО, регулярную консультационно-просветительскую телепрограмму по основам инвестирования и рынка ценных бумаг;
• · организовать систему повышения квалификации журналистов региональных СМИ в сфере акционерного права, управления собственностью, функционирования рынка ценных бумаг и защиты прав инвесторов;
• · создать в сети Интернет специализированный сайт, содержание которого будет служить целям массового инвестиционного просвещения населения на территории ЦФО;
• · организовать региональные центры консультационной поддержки индивидуальных инвесторов и акционеров.

4.2. В сфере школьного образования РО ФКЦБ в ЦФО совместно с администрациями субъектов РФ на территории ЦФО:

• · разработать и внедрить в структуру школьного предмета «Экономика» раздел «Основы грамотного инвестиционного поведения» с целью формирования практических знаний о функционировании российского рынка ценных бумаг, его основных инструментах и механизмах;
• · разработать и внедрить в программу повышения квалификации преподавателей экономики общеобразовательных школ специальный раздел по основам рынка ценных бумаг и правилам инвестирования, предусматривающий возможность посещения учителями школ фондовых бирж и других компаний - профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• · разработать и проводить на ежегодной основе факультативные программы для всех заинтересованных школьников, а также «Инвестиционную олимпиаду» для старшеклассников, включающую тематические ролевые игры;
• · подготовить и распространить среди преподавателей экономики общеобразовательных школ цикл видео-лекций по отдельным направлениям функционирования рынка ценных бумаг и защите прав инвесторов, которые целесообразно использовать в ходе учебного процесса.

4.3. В сфере высшего образования РО ФКЦБ в ЦФО совместно с администрациями субъектов РФ на территории ЦФО:

• · дополнить учебные программы по подготовке курсовых и дипломных работ в высших учебных заведениях экономического и юридического профиля специальными разделами по рынку ценных бумаг и особенностям инвестиционного процесса;
• · организовать постоянное направление студентов ВУЗов на производственную практику в акционерные компании, брокерские и инвестиционные фирмы, фондовые центры и биржи, РО ФКЦБ в ЦФО и Представительства РО ФКЦБ в субъектах РФ на территории ЦФО;
• · регулярно проводить научно-практические конференции преподавателей общеобразовательных школ, средних специальных и высших учебных заведений по актуальным вопросам рынка ценных бумаг и проблемам инвестирования в реальный сектор экономики.

4.4. В сфере пропаганды исторического наследия РО ФКЦБ в ЦФО совместно с администрациями субъектов РФ на территории ЦФО:

• · организовать исследовательскую работу специалистов в сфере истории экономики для изучения и популяризации исторического наследия Центральной России в сфере акционерного предпринимательства и отечественных фондовых традиций дореволюционной России;
• · сформировать на базе краеведческих музеев в городах ЦФО специальные разделы, посвященные истории предпринимательства и акционерного дела.

5.1. В целях замещения бюджетных средств при финансировании инвестиционных проектов коммерческих организаций средствами, привлекаемыми с использованием инструментов рынка ценных бумаг, а также снижения затрат предприятий на размещение акций и выполнение обязательств по облигациям создать Фонд развития Центрального федерального округа РФ (далее - Фонд) (2003г.), основными принципами функционирования которого определить:

• целевое использование ресурсов на бюджетную поддержку эмиссий корпоративных ценных бумаг, в том числе размещаемых среди населения и работников предприятий-эмитентов по подписке;
• конкурсное предоставление средств на основе обязательств предприятий-эмитентов по увеличению налоговых отчислений в результате реализации инвестиционного проекта, в целях финансирования которого размещаются ценные бумаги;
• проведение экспертизы бизнес-планов предприятий-эмитентов при участии профессиональных участников рынка ценных бумаг, финансовых консультантов, аудиторских и оценочных организаций;
• предоставление финансирования на долевой основе с администрациями субъектов РФ на территории ЦФО (до 1/3 общего объема бюджетного финансирования);
• контроль за целевым использованием средств и выполнением условий их предоставления.

5.2. Аппарату Полномочного представителя Президента РФ в ЦФО совместно с РО ФКЦБ в ЦФО и администрациями субъектов РФ на территории ЦФО разработать Устав Фонда, основными функциями которого являются:

• проведение политики государственной поддержки развития промышленных предприятий;
• проведение политики, направленной на развитие рынка ценных бумаг российских эмитентов;
• экспертиза и отбор лучших инвестиционных проектов для предоставления финансовых средств как предприятиям, имеющим планы по выходу на рынок ценных бумаг и самостоятельно обращающимся в Фонд, так и предприятиям, обладающим значительным потенциалом для выхода на рынок ценных бумаг и отобранным органами власти субъекта РФ;
• взаимодействие с органами власти субъектов РФ в целях их привлечения к работе над программой;
• определение порядка, условий и объемов финансирования по каждому отобранному проекту;
• непосредственное предоставление финансовых средств предприятиям;
• проведение мероприятий в рамках государственной информационной поддержки рынка ценных бумаг и инвестиционного просвещения населения.

5.3. Аппарату Полномочного представителя Президента РФ в ЦФО разработать и согласовать с Министерством финансов РФ и Министерством по налогам и сборам РФ механизм финансирования Фонда за счет средств Федерального бюджета РФ, восполнение которых будет происходить за счет роста объемов налоговых и неналоговых платежей при расширении и повышении эффективности предприятий, получивших инвестиции с рынка ценных бумаг (III квартал 2002г.);

5.4. Аппарату полномочного представителя Президента РФ в ЦФО рассмотреть вопрос о возможности пополнения Фонда за счет взимания регистрационной платы с юридических лиц за регистрацию эмиссий ценных бумаг(2002г.); РО ФКЦБ в ЦФО совместно с органами юстиции подготовить предложения по этому вопросу (III квартал 2002г.);

5.5. Руководителям Фонда разрабатывать и публиковать в средствах массовой информации механизм и основные условия конкурсного выделения средств из Фонда региональным промышленным предприятиям в форме компенсации доли купонных выплат по размещаемым корпоративным облигациям, а также целевых дотаций на подготовку и проведение дополнительных эмиссий акций, в том числе по выпускам, размещаемым среди населения и работников предприятий-эмитентов (2003г.):

• представителям Фонда совместно с администрациями субъектов РФ на территории ЦФО и РО ФКЦБ в ЦФО организовывать конкурсы среди региональных предприятий для включения проектов, условием которых является существенное увеличение налоговых и неналоговых платежей в бюджеты всех уровней в результате привлечения инвестиций с рынка ценных бумаг, в план финансирования за счет средств Фонда (ежеквартально);
• администрациям субъектов РФ на территории ЦФО рекомендовать включение в проспекты эмиссий положений о продаже определенной доли выпуска частным инвесторам, в том числе сотрудникам предприятий-эмитентов;
• администрациям субъектов РФ на территории ЦФО по согласованию с Полномочным представителем Президента РФ в ЦФО обеспечить выделение прошедшим конкурсный отбор эмитентам бюджетных субсидий и субвенций из Фонда для компенсации части купонной ставки по корпоративным облигациям (в пределах фиксированной доли ставки рефинансирования ЦБ РФ) или части эмиссионных затрат эмитентов акций.

5.6. Фонду совместно с РО ФКЦБ в ЦФО, администрациями субъектов РФ на территории ЦФО и налоговыми органами разработать механизм контроля за целевым использованием средств, привлеченных с использованием инструментов рынка ценных бумаг, предприятиями, получившими финансирование за счет средств Фонда, который должен включать в себя:

• порядок и сроки сбора и анализа отчетности предприятий, получивших бюджетное финансирование,
• объемы и порядок применяемых санкций в случае нецелевого использования средств, а также невыполнения условий, на которых предприятие-эмитент получило финансирование.